新舊產(chǎn)業(yè)的輾轉(zhuǎn)騰挪在全球的各個(gè)年代輪番上演。近年來,，中國半導(dǎo)體領(lǐng)域的投資從無人問津逐漸發(fā)展到如今的炙手可熱——
除了專業(yè)半導(dǎo)體投資機(jī)構(gòu)堅(jiān)守經(jīng)年,，投資方向相對(duì)專注,，產(chǎn)業(yè)資本亦成為半導(dǎo)體創(chuàng)業(yè)者眼中的首選投資人,，如華為,、中電?？?、小米等廠商正積極投資和扶持國內(nèi)供應(yīng)鏈企業(yè)。
此外,，頭部VC機(jī)構(gòu)中許多原本不投半導(dǎo)體的美元基金都相繼加入半導(dǎo)體投資大軍,，紅杉、IDG,、高瓴等愈加活躍并出手果斷,。
無論是承壓之下催生的國產(chǎn)替代切入機(jī)遇，還是科創(chuàng)板注冊(cè)制提供的更寬廣的資金渠道,，都使得半導(dǎo)體行業(yè)迎來了系統(tǒng)性機(jī)遇,，并為投融資活動(dòng)創(chuàng)造了更大的空間,，形形色色的投資機(jī)構(gòu)塑造了差異化的投資風(fēng)格。
根據(jù)IC Insights發(fā)布的《2022年麥克林報(bào)告第二季度更新》,，預(yù)計(jì)2022年全球半導(dǎo)體公司的研發(fā)支出將增長9%至805億美元,，在2022年至2026年間將以5.5%的CAGR（年復(fù)合增長率）增長至1086億美元。毫無疑問,，在疫情持續(xù)蔓延的背景下,，半導(dǎo)體行業(yè)展示出其獨(dú)特的發(fā)展韌性。
然而,，閱覽記載了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷程的相關(guān)文章,，不難發(fā)現(xiàn)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入“快車道”至今不到十年——
“2014年,，國家從大基金層面推動(dòng)集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,，這是半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)?！睂?duì)于張江科投投資總監(jiān)陳見萬來說,，也是從這一年開始，他的職業(yè)生涯有了新的規(guī)劃方向,。
2014年6月，國務(wù)院發(fā)布《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》,，集中力量支持半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè),，國家集成電路產(chǎn)業(yè)大基金成立。由財(cái)政部和國家開發(fā)銀行資助的產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模達(dá)到1000億元,，是國家用市場引導(dǎo)的方式而非計(jì)劃帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的第一次嘗試,。
如果說2014年是整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，那么2016年則是陳見萬整個(gè)職業(yè)生涯的轉(zhuǎn)折點(diǎn),?！?016年，我正在職攻讀MBA,，當(dāng)時(shí)所在的外資半導(dǎo)體企業(yè)架構(gòu)有所變動(dòng),，那時(shí)我覺得時(shí)機(jī)正好，所以想出來尋找相關(guān)的工作機(jī)會(huì),?！痹跈C(jī)緣巧合之下，陳見萬加入了當(dāng)時(shí)求賢若渴的張江科投,，一待便是6年,。
在短短6年的時(shí)間里,，陳見萬已經(jīng)參與投資了鑰熠、齊感科技,、治精微,、泰矽微、閃易半導(dǎo)體,、翱捷科技,、艾拉比智能、慷智,、鯨目科技等多家公司,，投資的企業(yè)均屬于泛半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的上下游，涵蓋了顯示,、通信,、汽車、傳感器,、人工智能等多個(gè)領(lǐng)域,。
半導(dǎo)體產(chǎn)品主要由四個(gè)部分組成：集成電路，光電器件,，分立器件,，傳感器。其中,，集成電路又占了器件80%以上的份額,，在整個(gè)行業(yè)中占據(jù)核心位置。集成電路按照產(chǎn)品種類又主要分為四種：微處理器,、存儲(chǔ)器,、邏輯器件、模擬器件,，這些便是我們?nèi)粘Ｊ煜さ拿~——芯片,。
半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示：2021年，全球共售出了1.15萬億片芯片,。芯片市場所蘊(yùn)含的巨大潛力成為了各個(gè)創(chuàng)業(yè)者與投資人加大投入的源動(dòng)力,。
在半導(dǎo)體的各個(gè)細(xì)分賽道上，資本紛紛入局——
然而,，鮮花著錦背后亦隱藏著不可忽視的危機(jī)。例如,，全球缺“芯”浪潮于近幾年持續(xù)發(fā)酵,，其中汽車行業(yè)更是首當(dāng)其沖,。根據(jù)全球汽車咨詢機(jī)構(gòu)Auto Forecast Solutions的數(shù)據(jù)顯示：截至2021年11月，由于芯片短缺,，當(dāng)年全球汽車市場累計(jì)減產(chǎn)量已破千萬大關(guān),。
“汽車芯片跟其他消費(fèi)電子的芯片不大一樣，汽車芯片要求高穩(wěn)定性,、高安全性,。之前，國產(chǎn)芯片如果沒有很多年的技術(shù)積累及市場驗(yàn)證,，是很難做進(jìn)整車廠商或上游部件廠商的,；但是現(xiàn)在由于全球缺‘芯’，直接促使一些部件廠開始驗(yàn)證國產(chǎn)芯片,。此外,，在缺‘芯’危機(jī)出現(xiàn)之前，整個(gè)芯片產(chǎn)品的驗(yàn)證周期可能要兩三年才能導(dǎo)入量產(chǎn)使用,，而現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間縮短到一年甚至一年以內(nèi),。”陳見萬解釋說,。
在此細(xì)分賽道上,，張江科投投資企業(yè)泰矽微正在抓緊布局。泰矽微基于設(shè)計(jì),、應(yīng)用、工程和品控以及市場團(tuán)隊(duì)在汽車電子半導(dǎo)體方面豐富的經(jīng)驗(yàn),，經(jīng)過兩年多的研發(fā)和工程驗(yàn)證于今年3月份正式量產(chǎn)了專用于汽車智能表面和智能觸控開關(guān)的TCAE11-QDA2和TCAE31-QDA2兩款專用MCU芯片,，可以部分解決觸控專用MCU市場供應(yīng)不足、替代品少的問題,，兩款芯片均通過AEC-Q100 Grade2完整的可靠性認(rèn)證測試,。
據(jù)悉，該系列SoC芯片基于ARM Cortex-M0內(nèi)核,，主頻32MHz,，內(nèi)置64KB Flash和4KB SRAM，支持LIN總線通信,，具備高抗干擾性和高達(dá)8kV HBM ESD性能,，獨(dú)有的Tinywork®外設(shè)聯(lián)動(dòng)機(jī)制可以實(shí)現(xiàn)超低功耗。其中,，TCAE11是純電容觸摸的芯片,，支持最多10路的電容觸摸通道,，在功能上可以完全替代國外品牌。
“其實(shí),，我剛來到張江的時(shí)候半導(dǎo)體方向的投資還剛剛起步,，還沒有這么多的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目?！被貞浧饎倎淼綇埥仆稌r(shí)的情景,，陳見萬說，“那個(gè)時(shí)候的張江還是一個(gè)高科技園區(qū),，整個(gè)產(chǎn)業(yè)基本上集中在張江北區(qū),，面積大概二十多平方公里?！?/span>
而如今,，張江高科技園區(qū)已升級(jí)為張江科學(xué)城，覆蓋面積也已經(jīng)在原來的基礎(chǔ)上擴(kuò)大了10倍左右,。在產(chǎn)業(yè)生態(tài)上,，張江更是匯聚了當(dāng)前國內(nèi)產(chǎn)業(yè)最集中、綜合技術(shù)水平最高,、產(chǎn)業(yè)鏈最完善的半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)集群,。
梳理產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)的企業(yè)，晶圓制造領(lǐng)域有19條生產(chǎn)線引領(lǐng)全國發(fā)展,，中芯國際,、華虹宏力等國內(nèi)一流制造廠臨街而立；封裝測試集聚了包括日月光,、安靠,、華嶺等在內(nèi)的龍頭企業(yè)；裝備材料領(lǐng)域自主創(chuàng)新逐步突破,，盛美半導(dǎo)體,、中微半導(dǎo)體、上海微電子等企業(yè)的多項(xiàng)技術(shù)填補(bǔ)了國內(nèi)空白……
集成電路是張江科投重點(diǎn)關(guān)注的賽道之一,。6年時(shí)間里,，陳見萬以獨(dú)到的投資邏輯淘沙拾金，發(fā)掘了多家半導(dǎo)體行業(yè)內(nèi)的“潛力股”，并且一路陪伴著它們不斷成長,。
“首先要考慮的是企業(yè)創(chuàng)始人及其團(tuán)隊(duì)”“投資就是投人”……這是許多成功投資人都堅(jiān)持的投資標(biāo)準(zhǔn)之一,，陳見萬也不例外。
翱捷科技是陳見萬參與的投資項(xiàng)目之一,，于今年1月登陸科創(chuàng)板,。
“翱捷的創(chuàng)始人戴保家非常有能力，他是芯片行業(yè)具有國際視野的企業(yè)家,，曾創(chuàng)立過多家公司,。我們之前就投過他創(chuàng)辦的芯片公司銳迪科，這家公司已經(jīng)成功在納斯達(dá)克上市,?！标愐娙f說?！拔覀儗?duì)他的能力非常認(rèn)可,，彼此之間也很熟悉，因此后面一有機(jī)會(huì)我們便毫不猶豫對(duì)其進(jìn)行了投資,?！?/span>
同時(shí)，團(tuán)隊(duì)的凝聚力也是重要考量因素之一,?！疤┪⑹俏覀兺兜帽容^早期的項(xiàng)目，企業(yè)創(chuàng)始人熊海峰之前一直在外企擔(dān)任高管,，后來很多他在外企的同事跟著他去連續(xù)創(chuàng)業(yè),。”陳見萬表示,，這樣的團(tuán)隊(duì)是非常完整并且具有凝聚力的,。
除此之外，在陳見萬的投資邏輯中,，技術(shù)過硬是最基本的標(biāo)準(zhǔn),。他表示，張江科投所投的芯片企業(yè)屬于高科技企業(yè),，技術(shù)壁壘非常高?！叭绻谀骋患?xì)分領(lǐng)域的技術(shù)積累時(shí)間不夠長,，你就很難在這個(gè)領(lǐng)域做得很好。所以,，只有在這個(gè)領(lǐng)域有深厚的經(jīng)驗(yàn),，我們才敢去投。”
閃易半導(dǎo)體是張江科投投的另一個(gè)比較早期的項(xiàng)目,，也是陳見萬十分看重的項(xiàng)目之一,。該企業(yè)一直以來都致力于研發(fā)高性能、低功耗,、低成本的存算一體化AI芯片,，由其自主研發(fā)的產(chǎn)品可應(yīng)用于多類消費(fèi)電子場景及泛安防場景當(dāng)中。
“公司首批芯片出貨至今已經(jīng)將近一年時(shí)間,，從未出現(xiàn)過客戶退貨或是返貨的情形,，在可靠性、壽命,、良率等方面,，都經(jīng)過了大規(guī)模量產(chǎn)的考驗(yàn)。只要是公司測試驗(yàn)證通過的產(chǎn)品,，使用壽命甚至可以超過10年,。這對(duì)于存算一體化芯片來說，是有一定難度的,?！遍W易半導(dǎo)體CEO魯辭莽曾在接受采訪時(shí)表示。
值得一提的是,，從底層的器件設(shè)計(jì)到頂層的電路架構(gòu),，閃易半導(dǎo)體都是自主開發(fā)，且選擇與國內(nèi)的晶圓代工供應(yīng)商展開合作,，因此能夠從IP,、設(shè)計(jì)到生產(chǎn)階段實(shí)現(xiàn)純國產(chǎn)化的存算一體化AI芯片量產(chǎn)。
此外,，掌握車載毫米波雷達(dá)全部核心技術(shù)與完整量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的鯨目科技,、邊緣人工智能芯片開發(fā)和解決方案提供商齊感科技等張江科投投資企業(yè)無一不具備硬核科技實(shí)力的底色。
張江科投在被投企業(yè)成長過程中可以提供從投資到孵化再到貸款等全鏈條式服務(wù),，具體可概括為“投,、貸、孵,、學(xué)”這四個(gè)方面,。
“投、貸,、孵,、學(xué)4個(gè)功能組成一個(gè)平臺(tái)，共同為企業(yè)提供服務(wù),?！标愐娙f說,。
“目前看來，‘投孵聯(lián)動(dòng)’相對(duì)會(huì)比較多,?！标愐娙f說，他所投資的鑰熠和齊感科技便屬于這一類,?！斑@兩個(gè)企業(yè)都入駐在張江集團(tuán)旗下的孵化器或張江集團(tuán)的自有物業(yè)內(nèi)。通過孵化,，我們對(duì)企業(yè)的發(fā)展更加了解,，在觀察中再對(duì)其進(jìn)行投資?！?/span>
他進(jìn)一步解釋說：“首先,，孵化器是一個(gè)項(xiàng)目的抓手。在張江區(qū)域內(nèi),，僅僅是TMT行業(yè),，我們就有9個(gè)孵化器。這些孵化器可以給初創(chuàng)企業(yè)提供場地支持,、政策對(duì)接等服務(wù),。其次，我們也可以通過孵化器去了解這些企業(yè),，幫助我們更好地選擇投資項(xiàng)目,。”
同時(shí),，在張江科投“投貸聯(lián)動(dòng)”的項(xiàng)目也不少,。陳見萬認(rèn)為，投資是對(duì)企業(yè)進(jìn)行長期的資金支持,，而貸款是對(duì)企業(yè)進(jìn)行短期的資金支持,，二者之間起到了一個(gè)互補(bǔ)的作用。
“首先,，我們投資企業(yè)需要一個(gè)過程,，在完成投資前，如果企業(yè)需要快速的資金支持則可以請(qǐng)我們的貸款條線對(duì)其做一個(gè)過橋貸款,，讓企業(yè)先拿到一筆資金迅速把業(yè)務(wù)做起來,，等到我們投資完之后貸款就可以收回?！标愐娙f說,。“另外,，企業(yè)在短期內(nèi)可能需要資金來周轉(zhuǎn)，比如下一個(gè)比較大的訂單需要預(yù)付資金時(shí)，我們的貸款一兩周就可以搞定,?！?/span>
他強(qiáng)調(diào)，我們的貸款產(chǎn)品,，對(duì)科技企業(yè)貸款條件相對(duì)靈活,，利息相對(duì)合理，而且隨借隨還,，十分方便,。據(jù)他介紹，很多企業(yè)通過這一方式解決了或防范了公司發(fā)展過程中的資金短缺問題,。
張江科投作為一個(gè)投貸孵學(xué)平臺(tái),，是張江集團(tuán)通過整合服務(wù)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的要素資源、將著力打造以推動(dòng)新產(chǎn)業(yè)和營造科創(chuàng)生態(tài)為主要任務(wù)的功能性平臺(tái),。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),，2021年全年，張江集成電路領(lǐng)域有近50家企業(yè)獲得了不同輪次的融資,，總?cè)谫Y金額超241億元,，其中紫光展銳融資額更是高達(dá)53.5億元。在企業(yè)上市方面,，去年張江有霍萊沃,、格科微、普冉半導(dǎo)體,、安路科技,、盛美半導(dǎo)體、芯導(dǎo)半導(dǎo)體7家企業(yè)上市,。而今年1月份,，張江科投投資企業(yè)翱捷科技更是乘勝追擊，成功登陸科創(chuàng)板,，成為“基帶芯片第一股”,。
創(chuàng)業(yè)之路，道阻且長,?！耙恢币詠恚瑥埥仆妒冀K堅(jiān)持以被投企業(yè)的需求為出發(fā)點(diǎn),，不斷為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供最優(yōu)質(zhì)的服務(wù),，為打造更加健全的產(chǎn)業(yè)生態(tài)全力以赴?！标愐娙f說,。
